流动性危机_Liquidity Crisis

什么是流动性危机？

流动性危机是一种金融状况，特征是许多企业或金融机构同时缺乏现金或容易转为现金的资产。

在流动性危机中，个别机构的流动性问题导致流动性需求急剧增加，而流动性供应大幅减少，随之而来的可用流动性不足可能导致广泛的违约甚至破产。

资产与负债之间的到期不匹配，以及随之产生的现金流不足，通常是流动性危机的根源。流动性问题可以发生在单一机构，但真正的流动性危机通常指的是许多机构或整个金融系统同时缺乏流动性。

当一家原本经营良好的企业没有足够的流动资产——如现金或其他高度可变现的资产——来满足其短期义务时，便会面临流动性问题。这些义务可能包括偿还贷款、支付日常运营费用及支付员工工资。

这些企业的总资产可能足够满足所有长期义务，但如果在到期时没有足够的现金来支付它们，就会出现违约，最终可能面临破产，因为债权人会要求偿还。问题的根源通常是企业所做投资的到期与为了融资而承担的负债之间的不匹配。

这会导致现金流问题，企业各项项目预期的收入未能及时或足够多地到达，从而无法按时进行相应的偿付。

对于企业来说，这种现金流问题可以通过选择这些预期收入与相关融资还款计划相匹配的投资项目来完全避免，因而避免错过付款。

或者，企业可以通过向贷款人重新借入额外的短期债务，或保持足够的自筹流动资产储备（实质上依赖股东）来确保按时兑付，从而持续进行到期匹配。许多企业通过依赖短期贷款来满足经营需求，通常这些融资的期限不到一年，可以帮助公司满足工资及其他需求。

如果一家企业的投资与债务在到期上不匹配，无法获得额外的短期融资，自筹储备也不足，那么企业必须出售其他资产以生成现金，即所谓的清算资产，或面临违约。当公司遭遇流动性短缺，如果无法通过清算足够的资产来满足义务，公司必须宣布破产。

银行和金融机构尤其容易遭受这类流动性问题，因为它们的收入很大一部分来自针对房贷或资本投资的长期贷款，而借款大多是短期的存款账户。到期不匹配是大多数金融机构商业模式中正常而固有的一部分，因此它们通常需要持续确保资金以满足即时义务，或通过额外的短期债务、自筹储备或清算长期资产来实现。[1][2]

不仅是个别金融机构可能面临流动性问题。当许多金融机构同时遭遇流动性短缺，提取自筹储备，寻求信用市场的额外短期债务，或试图清算资产以生成现金时，流动性危机便会发生。利率上升，最低法定准备金限制成为约束，资产的价值下跌或变得无法出售，因为所有人都试图同时出售。

机构间对流动性的急需成为一个相互自我强化的正反馈循环，可能扩散到最初并没有面对任何流动性问题的机构和企业。

整个国家及其经济可能陷入这种局面。对于整个经济而言，流动性危机意味着经济中两大流动性来源——银行贷款和商业票据市场——急剧短缺。银行削减贷款数量或完全停止放贷。

由于许多非金融公司依赖这些贷款以满足短期义务，这种缺乏贷款的情况在经济中产生涟漪效应。随着资金短缺，众多公司受到影响，进而影响到这些公司的员工。

流动性危机可能是针对特定经济冲击的反应，也可能是正常商业周期的一部分。例如，在大衰退的金融危机期间，许多银行和非银行机构的大部分现金来自于用于融资长期房贷的短期资金。当短期利率上升，房地产价格崩溃时，这些安排导致了流动性危机。[3][4]

对经济预期的负面冲击可能促使银行的存款人突然大量提取存款，甚至取出全部账户。这可能源于对特定机构稳定性或更广泛经济因素的担忧。账户持有人可能认为必须立即拥有现金，特别是在广泛的经济衰退被担忧时。这类活动可能使银行在现金方面出现短缺，无法覆盖所有登记的账户。

[1] Bleakley, Hoyt and Kevin Cowan. "Maturity Mismatch and Financial Crises: Evidence from Emerging Market Corporations." Journal of Development Economics, vol. 93, no. 2, November 2010, pp. 189-205.

[2] Yang, Liu and et al. "Banks’ Maturity Mismatch, Financial Stability, and Macroeconomic Dynamics." Economic Research-Ekonomska Istraživanja, vol. 34, no. 1, February 2021, pp. 3038–3063.

[3] Federal Reserve Bank of Minneapolis. "Liquidity Crises."